美元指数走弱，这一板块却迎利好？

　　11月以来，随着美元指数走弱，以及LME颁布金属禁令、国内防控工作优化等因素，有色板块的表现得到提振。
　　对于有色板块的后市投资机会，业内人士较为看好前期产能处于低位，供给较为受限，当下又有较大市场需求的铜、铝等工业金属。不过，他们表示，投资者在投资有色板块时，需要特别注意板块的大宗商品属性，包括标的公司对宏观经济的高度敏感性，以及与衍生品相关联所产生的交易特点。
　　美元指数走弱，推动板块反弹
　　11月以来，有色板块反弹幅度较大，以中证申万有色金属指数为例，11月以来，该指数反弹幅度一度超过14%。业内如何看待这次的反弹行情？
　　华夏基金有色50ETF基金经理赵宗庭认为，本次反弹的主要原因有两点，一是美元指数走弱。一方面，美国经济正在逐渐走弱，通胀出现见顶迹象，美联储激进加息预期有所放缓；另一方面，欧元区、英国和中国经济预期出现好转，压制了具备避险属性的美元。美元指数持续回调，叠加外围市场情绪偏暖，有色金属上方压力得到缓解，前期被压抑的多头情绪得以释放，提振了有色板块的表现。
　　二是LME金属禁令。受LME金属禁令悬而未决影响，市场担心LME决策制裁俄罗斯金属产品，影响俄金属流通性，进而扰动供给，海内外有色金属价格持续攀升。虽然LME最终未禁止交割俄罗斯金属，供给风险减弱，但海外宏观情绪的阶段性回升使得LME金属价格表现更为强势。
　　德邦基金认为，本轮行情是国内和海外因素共振的结果，主要来自两个方面的利好。海外方面，美国通胀超预期回落，美国10月CPI同增7.7%，使市场对于美国CPI通胀或将见顶，美联储加息力度将放缓的预期进一步增强。美元指数冲高回落，直接带动贵金属和基本金属价格反弹。
　　国内方面，11月11日，国务院发布《关于进一步优化新冠肺炎疫情防控措施科学精准做好防控工作的通知》，公布进一步优化防控工作的二十条措施。市场对经济预期明显改善，同时又改善了对于基本金属需求的预期。在两者共同作用下，金属价格出现普遍上涨，因此推动指数出现明显反弹。
　　一位机构大宗商品交易人士告诉记者，在有色金属中，铜是重要的工业品，和全球经济景气度关联度更高，导致这一品种的金融属性非常强。在此情况下，一旦宏观基本面有所改善，市场的流动性预期加强，铜的表现就会迅速改善。而其他有色金属品种，则由于近期基本面本就不错，在宏观的共振下，也走出了一波行情。有色金属可以说是宏观经济的“晴雨表”，由于大宗商品全球化交易的属性，海外宏观形势对板块表现的影响较深。
　　看好铜、铝相关企业的后市表现
　　对于更看好有色金属领域的哪些细分板块，基金经理们的看法不一而足。
　　赵宗庭更关注新能源产业链上的有色金属。他认为，锂、钴、镍、稀土、铜和铝等广泛应用于实现新能源转化和利用、发展新能源技术的关键金属材料将受益于新能源汽车、风电、光伏渗透率的快速提升。近期，中国汽车工业协会发布数据显示，新能源汽车10月份产销再创月度历史新高，市场占有率达到28.5%，新能源汽车渗透率创新高。以新能源汽车为例，锂、钴、镍主要应用在三元电池的正极原材料，稀土主要应用在稀土永磁电机，铜主要用于制造电动机的转子线圈，铝则主要用于制造车身轻量化的合金材料。
　　中信保诚基金认为，工业金属方面，从短期基本面角度来看，铜铝皆有强支撑，叠加宏观方面利多因素，短期宏观消息真空期内看涨。国内的铜供给相对稳定，需求端电力投资延续增加趋势，同时基建、保交楼有上升预期，总体而言铜需求或有一定支撑。与此同时，国内的铝供应端多次出现预期外的减量，需求端或对铝价形成支撑。稀有金属方面，锂盐价格继续上涨，新能源行业景气较高，需求修复可能带动其长期需求，供需紧平衡支撑其价格。贵金属方面，黄金近期迎来大幅反弹，后续海外衰退预期加大，随着实际利率见顶回落以及美元筑顶，黄金价格中枢有望抬升。
　　德邦基金也更看好铜和电解铝的投资机会。德邦基金认为，从需求弹性的角度来看，房地产、家电、交通和电子是国内铜消费最主要的领域。房地产建设本身需要敷设的电缆和相关变电设备等，同时新房装修带动空调等电器产品需求。当前国内对于地产政策调控边际放松，各项内需刺激政策蓄势待发，明年铜的需求将会迎来显著反弹，从而带动铜价上涨。与铜的逻辑类似，电解铝需求同样与经济增长密切相关，并且电解铝行业供给受到国家限制，因此供给释放节奏更为可控。在经济修复过程中，他们也非常看好电解铝的投资机会。
　　大宗商品属性突出，板块投资有风险
　　值得注意的是，有色金属由于其大宗商品属性，在投资方面需承担的风险也相对较高。业内人士普遍认为，对于A股市场的投资者而言，在投资有色板块时，除了跟踪常规的权益市场指标，还应对宏观经济形势和衍生品市场的交易规律有一定的认识。
　　赵宗庭认为，宏观经济增长不及预期是金属板块投资中面临的最大的市场风险。国际大宗商品一般使用美元计价，因此美联储货币政策收紧超预期，美元指数走强对有色金属价格会造成上部压制。
　　中信保诚基金也对板块的潜在风险作出了提示，他们认为，本期宏观因素对于金属整体利多，工业金属及贵金属上期大幅反弹也反映了宏观因素的利多。未来，需要密切关注CPI中住宅分项同比是否如期回落，劳动力工资是否维持高位，以及加息的时间长度，如果通胀反复，则需及时兑现收益。
　　德邦基金表示，除了国内和海外的宏观经济环境，在进行金属板块投资时，投资者还需要明确辨别价格和基本面的关系。比如，在部分时候，金属价格上涨并不一定意味着金属的景气度一定在好转，也有可能是贸易商的囤货行为。对于部分库存缺少数据跟踪，且格局不太明确的小金属品种而言，投资者尤其需要警惕这方面的风险。
　　上述机构大宗商品交易人士表示，前段时间，受新能源产业链相关行情的大幅提振，有色金属主题的被动指数产品也被机构大幅布局，目前，这一板块已经经历了一波高热，逐渐回归理性。在她看来，有色金属的行情本身受宏观经济影响较深，对宏观的变化较为敏感。例如，11月17日，美国零售数据高于预期，对美元有所提振，加上美联储官员的鹰派言论，令市场对加息转向的预期有所降温，隔夜伦铜震荡走低，国内的有色金属板块表现也受到影响。她认为，目前宏观形势尚不明朗，有色板块迎来大行情为时尚早，建议投资者谨慎操作。
（文章来源：券商中国）